वासिङ्टन। अमेरिकी केन्द्रीय बैंक फेडरल रिजर्भले बुधबार आफ्नो प्रमुख ब्याजदर अपरिवर्तित राखेको छ, राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्पको ऋण लागत घटाउने मागलाई बेवास्ता गर्दै, उच्च बेरोजगारी र उच्च मुद्रास्फीति दुवैको जोखिम बढेको बताएको छ, जुन एक असामान्य संयोजन हो, जसले केन्द्रीय बैंकलाई कठिन अवस्थामा पुर्‍याउँछ।

गत वर्षको अन्त्यमा लगातार तीन पटक कटौती गरेपछि फेडले लगातार तेस्रो बैठकमा आफ्नो दर ४.३ प्रतिशतमा राख्यो। धेरै अर्थशास्त्रीहरू र वाल स्ट्रीट लगानीकर्ताहरूले अझै पनि फेडले यस वर्ष दरहरू घटाउने अपेक्षा गरेका छन्, तर ट्रम्पद्वारा लगाइएको व्यापक शुल्कले अमेरिकी अर्थतन्त्र र केन्द्रीय बैंकको नीतिहरूमा ठूलो मात्रामा अनिश्चितता निम्त्याएको छ।

नीतिगत कथन जारी भएपछि आयोजित पत्रकार सम्मेलनमा अध्यक्ष जेरोम पावेलले शुल्कहरूले उपभोक्ता र व्यावसायिक भावनालाई कमजोर बनाएको तर अर्थतन्त्रलाई उल्लेखनीय रूपमा हानि नपुर्‍याएको बताए। पावेलले भने, ‘अहिलेका लागि शुल्कहरूप्रति फेडले कस्तो प्रतिक्रिया देखाउनुपर्छ भनेर भन्न धेरै अनिश्चितता छ।’

‘घोषणा गरिएका ठूला कर वृद्धिहरू निरन्तर रहेमा यसले मुद्रास्फीतिमा वृद्धि, आर्थिक वृद्धिमा मन्दी र बेरोजगारीमा वृद्धि हुने सम्भावना छ,’ पावेलले भने, ‘प्रभावहरू अस्थायी वा बढी स्थायी हुन सक्छन्।’

‘हामीलाई थाहा नभएका धेरै कुराहरू छन्,’ उनले थपे, ‘हामी पर्खेर हेर्न सक्ने राम्रो स्थितिमा छौं।’

फेडले उच्च मूल्य र बढी बेरोजगारी दुवैको जोखिमको सामना गर्नु असामान्य हो। सामान्यतया, बढ्दो मुद्रास्फीति तब हुन्छ जब उपभोक्ताहरू स्वतन्त्र रूपमा खर्च गर्छन् र व्यवसायहरू, सबै परिणामस्वरूप माग पूरा गर्न असमर्थ, महामारीपछि जस्तै आफ्नो मूल्य बढाउँछन्। यसैबीच, बढ्दो बेरोजगारी कमजोर अर्थतन्त्रमा हुन्छ, जसले सामान्यतया खर्चलाई ढिलो गर्छ र मुद्रास्फीतिको प्रतिकूल प्रभावलाई कम गर्छ।

उच्च बेरोजगारी र उच्च मुद्रास्फीति दुवैको संयोजनलाई प्रायः ‘स्ट्यागफ्लेसन’ भनिन्छ र यसले केन्द्रीय बैंकरहरूका लागि चुनौती बढाउँछ, किनभने उनीहरूलाई यो सम्बोधन गर्न गाह्रो हुन्छ। यो अन्तिम पटक १९७० को दशकको तेलका मूल्यमा झट्का र मन्दीको समयमा दिगो आधारमा भएको थियो।

यद्यपि, धेरैजसो अर्थशास्त्रीहरू भन्छन् कि ट्रम्पको व्यापक करले स्थिरताको खतरा निम्त्याउँछ। आयात करले आयातित पार्टपुर्जा र तयार सामानहरू महँगो बनाएर मुद्रास्फीति बढाउन सक्छ, जबकि कम्पनीहरूले उनीहरूको लागत बढ्दै जाँदा रोजगारी कटौती गरेर बेरोजगारी पनि बढाउन सक्छ।

फेडको लक्ष्य भनेको मूल्य स्थिर राख्नु र रोजगारीलाई अधिकतम बनाउनु हो। सामान्यतया, जब मुद्रास्फीति बढ्छ, फेडले ऋण लिने र खर्च घटाउन र मुद्रास्फीतिलाई कम गर्न दरहरू बढाउँछ, जबकि यदि कर्मचारी कटौती बढ्यो भने, यसले थप खर्च र वृद्धिलाई प्रोत्साहन गर्न दरहरू घटाउँछ।

वर्षको सुरुमा, विश्लेषकहरू र लगानीकर्ताहरूले फेडले यस वर्ष आफ्नो प्रमुख दर दुई वा तीन पटक घटाउने अपेक्षा गरेका थिए, किनकि महामारी पछिको मुद्रास्फीतिको वृद्धि निरन्तर घट्दै गइरहेको थियो। केही अर्थशास्त्रीहरू पनि सोच्छन् कि फेडले सुस्त वृद्धि र शुल्कबाट बढ्दो बेरोजगारीको अवस्थामा कटौती गर्नुपर्छ। तर पावेल अडिग थिए कि अहिलेको लागि अर्थतन्त्र राम्रो अवस्थामा रहेकोले, फेडले किनारामा बस्न सक्छ।

केही महिना अघि, धेरै विश्लेषकहरूले पनि अर्थतन्त्रले ‘नरम अवतरण’ गर्ने अपेक्षा गरेका थिए, जसमा मुद्रास्फीति अन्ततः २ प्रतिशतको लक्ष्यमा झर्नेछ, जबकि ठोस वृद्धिको बीचमा बेरोजगारी कम रहनेछ।

तर बुधबार पावेलले त्यो हासिल हुने सम्भावना कम रहेको बताए।

“यदि अन्ततः ती स्तरहरूमा शुल्कहरू लागू गरियो भने … तब हामी हाम्रा लक्ष्यहरूतर्फ थप प्रगति देख्ने छैनौं,’ पावेलले भने, ‘कम्तीमा अर्को वर्षको लागि, मानौं, हामी ती लक्ष्यहरूतर्फ प्रगति गर्ने छैनौं – फेरि, यदि त्यसरी नै शुल्कहरू हट्छन् भने।’

पावेलले यो पनि भने कि फेडको अर्को कदम कुन सूचक सबैभन्दा खराब हुन्छ भन्ने कुरामा निर्भर गर्छ- मुद्रास्फीति वा बेरोजगारी।

‘परिस्थिति कसरी अगाडि बढ्छ भन्ने आधारमा, यसमा दर कटौती समावेश हुन सक्छ, यसमा हामी जहाँ छौं त्यहीँ रहनु समावेश हुन सक्छ। हामीले ती निर्णयहरू गर्नु अघि परिस्थिति कसरी अगाडि बढ्छ भनेर हेर्नु आवश्यक छ,’ उनले भने।

एभरकोर आईएसआईका विश्लेषक कृष्ण गुहाले भने कि फेडको वर्तमान अवस्थाको मूल्याङ्कनले दर कटौतीको समयतालिकालाई पछाडि धकेल्ने सम्भावना छ। ‘दुई-पक्षीय जोखिम मूल्याङ्कन र अर्थतन्त्रको ठोस रूपमा वर्णनको संयोजनले (फेड) यस समयमा जुन कटौतीलाई अगाडि बढाउन खोजिरहेको छैन भन्ने सुझाव दिन्छ।’ धेरै अर्थशास्त्रीहरूको विचारमा फेड सेप्टेम्बरसम्म कटौती गर्न तयार नहुन सक्छ।

ट्रम्पले अप्रिलमा लगभग ६० अमेरिकी व्यापारिक साझेदारहरू विरुद्ध व्यापक कर लगाउने घोषणा गरे, त्यसपछि चीन विरुद्धको करबाहेक धेरैजसोलाई ९० दिनको लागि रोके। प्रशासनले चीनबाट आउने सामानहरूमा १४५ प्रतिशत कर लगाउने निर्णय गरेको छ। ट्रम्पले कर लगाएर बढेको व्यापारिक तनाव कम गर्न यसै सप्ताहान्तमा स्विट्जरल्याण्डमा दुई पक्षले पहिलो उच्च-स्तरीय वार्ता गर्ने कार्यक्रम छ।

केन्द्रीय बैंकको सावधानीले फेड र ट्रम्प प्रशासनबीच थप द्वन्द्व निम्त्याउन सक्छ। आइतबार, ट्रम्पले फेरि एक टेलिभिजन अन्तर्वार्तामा फेडलाई दरहरू कटौती गर्न आग्रह गरे। पावेललाई बर्खास्त गर्ने प्रयास गर्ने धम्की ट्रम्पले फिर्ता लिएका छन्, तर आगामी महिनाहरूमा अर्थतन्त्रमा ठेस लागेमा पुनर्विचार गर्न सक्छन्।

पत्रकार सम्मेलनमा ट्रम्पको कम दरको आह्वानले फेडमा कुनै प्रभाव पार्छ कि भनेर सोध्दा, पावेलले भने, ‘(यसले) हाम्रो काम गर्नमा कुनै असर गर्दैन। हामी सधैं आर्थिक तथ्याङ्क, दृष्टिकोण, जोखिम सन्तुलनलाई मात्र विचार गर्नेछौं, र यति नै हो।’

यदि फेडले दरहरू कटौती गर्छ भने, यसले धितो, अटो ऋण र क्रेडिट कार्ड जस्ता अन्य ऋण लागतहरू घटाउन सक्छ, यद्यपि यसको ग्यारेन्टी छैन।

फेडले सामना गरिरहेको एउटा ठूलो मुद्दा भनेको शुल्कले मुद्रास्फीतिलाई कसरी असर गर्छ भन्ने हो। लगभग सबै अर्थशास्त्रीहरू र फेड अधिकारीहरूले आयात करले मूल्य बढाउने अपेक्षा गर्छन्, तर कति वा कति समयको लागि यो स्पष्ट छैन। शुल्कले सामान्यतया मूल्यमा एक पटक वृद्धि निम्त्याउँछ, तर आवश्यक रूपमा निरन्तर मुद्रास्फीति होइन।

अहिलेको लागि, अमेरिकी अर्थतन्त्र प्रायः बलियो अवस्थामा छ, र मुद्रास्फीति २०२२ मा यसको चरम सीमाबाट धेरै कम भएको छ। उपभोक्ताहरूले स्वस्थ गतिमा खर्च गरिरहेका छन्, यद्यपि त्यसमध्ये केहीले शुल्कभन्दा अगाडि कार जस्ता चीजहरू खरिद गरेको प्रतिबिम्बित गर्न सक्छन्। व्यवसायहरूले अझै पनि स्थिर गतिमा कामदारहरू थपिरहेका छन्, र बेरोजगारी कम छ।

तैपनि, आगामी महिनाहरूमा मुद्रास्फीति अझ खराब हुने संकेतहरू छन्। उत्पादन र सेवा दुवै फर्महरूको सर्वेक्षणले देखाउँछ कि उनीहरूले आफ्ना आपूर्तिकर्ताहरूबाट उच्च मूल्यहरू देखिरहेका छन्। र फेडरल रिजर्भको डलास शाखाले गरेको सर्वेक्षणले पत्ता लगायो कि लगभग ५५ प्रतिशत उत्पादन फर्महरूले ट्यारिफ वृद्धिको प्रभाव आफ्ना ग्राहकहरूमा हस्तान्तरण गर्ने अपेक्षा गर्छन्। (एपी)