ट्रम्पले फेडलाई ब्याजदर घटाउन गरेको आह्वानले सर्वसाधारण उपभोक्तालाई के असर पर्छ?

अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्पले ब्याजदर घटाउन आफ्नो केन्द्रीय बैंक फेडरल रिजर्भलाई दबाब दिइरहेका छन्। यदि फेडले दबाबमा हार मान्यो भने पनि यसले उपभोक्ताहरूको लागि ऋण लागत घटाउने छैन।

अर्थशास्त्रीहरू भन्छन्, फेड अध्यक्ष जेरोम पावेल र उनको ट्यारिफ नीतिहरूमाथि ट्रम्पको निरन्तर आक्रमणले उपभोक्ता र व्यवसायहरूको लागि महत्त्वपूर्ण दीर्घकालीन ब्याजदरहरू अन्यथा हुने भन्दा बढी राख्न सक्छ। फेडले समयसँगै उच्च ऋण लागत निम्त्याउन सक्छ, किनकि लगानीकर्ताहरू भविष्यमा मुद्रास्फीति बढ्न सक्छ भन्ने चिन्ता गर्छन्। फलस्वरूप उनीहरूले ट्रेजरी सेक्युरिटीजको स्वामित्वमा उच्च प्रतिफलको माग गर्छन्।

ट्रम्पले बारम्बार पावेललाई केन्द्रीय बैंकले नियन्त्रण गर्ने छोटो अवधिको ब्याजदर घटाउन आग्रह गरेका छन्। फेडले सामान्यतया आर्थिक मन्दीको समयमा थप ऋण र खर्चलाई प्रोत्साहित गर्न आफ्नो दर घटाउँछ, र अर्थतन्त्रलाई शान्त पार्न र मूल्य बढ्दा मुद्रास्फीतिसँग लड्न यसलाई बढाउँछ।

तर धितो, अटो ऋण, र क्रेडिट कार्ड जस्ता चीजहरूमा दीर्घकालीन दरहरू धेरै हदसम्म बजार शक्तिहरूद्वारा निर्धारित हुन्छन्। र हालैका हप्ताहरूमा, ट्रम्पको व्यापक शुल्कले मुद्रास्फीति बढाउन सक्छ भन्ने डर, फेडको स्वतन्त्रतामा प्रशासनको धम्कीसँगै, बजारमूल्य उच्च भएको छ। यो स्पष्ट छैन कि फेडले आफैंले त्यसलाई पूर्ण रूपमा उल्ट्याउन सक्छ।

‘फेडले दरहरू कटौती गरे पनि दीर्घकालीन ब्याजदरमा मापन गरिएको गिरावट देख्नुहुनेछ भन्ने कुरा स्वतः सत्य होइन,’ जोन्स हप्किन्स विश्वविद्यालयका अर्थशास्त्री फ्रान्सेस्को बियान्चीले भने, ‘यदि बजारहरूले फेडले मुद्रास्फीति नियन्त्रणमा राखेको छ भन्ने विश्वास गर्दैनन् भने फेडमाथि यस प्रकारको दबाब उल्टो हुन सक्छ।’

बुधबार र बिहीबार ट्रम्पले पावेललाई फेडको छोटो अवधिको दर घटाउन आह्वान गरे। अध्यक्षले त्यसो नगरेर गल्ती गरिरहेको उनले सञ्चारकर्मीहरुलाई बताए।

अनि गत हप्ता, ट्रम्पले पावेललाई बर्खास्त गर्न सक्ने सुझाव दिएका थिए, जबकि एक शीर्ष सहयोगीले भने कि ह्वाइट हाउसले त्यसो गर्न सक्छ कि सक्दैन भनेर ‘अध्ययन’ गरिरहेको छ।

प्रतिक्रियामा सेयर बजारहरू ओरालो लागे, १० वर्षे ट्रेजरी बन्डको प्रतिफल बढ्यो र डलरको मूल्य घट्यो, यो असामान्य संयोजनले लगानीकर्ताहरूले धेरैजसो अमेरिकी सम्पत्तिहरू बेचिरहेको सुझाव दियो। ट्रम्पले मंगलबार फेड अध्यक्षलाई बर्खास्त गर्ने ‘कुनै मनसाय नभएको’ बताएपछि त्यसअघि घटिरहेको बजार पुनः बढ्यो।

तैपनि, फेडको स्वतन्त्रतामाथिको खतराले वाल स्ट्रिटका लगानीकर्ताहरूलाई निराश बनाएको छ, किनभने उनीहरू मुद्रास्फीतिलाई नियन्त्रणमा राख्नको लागि राजनीतिक दबाबबाट मुक्त फेडलाई महत्त्वपूर्ण ठान्छन्। स्वतन्त्र फेडले मुद्रास्फीतिसँग लड्न दर बढाउने जस्ता अलोकप्रिय कदम चाल्न सक्छ।

‘फेडलाई धम्की दिनुले बजारलाई शान्त पार्दैन, यसले उनीहरूलाई डराउँछ,’ न्यूयोर्क लाइफ इन्भेस्टमेन्टका प्रमुख बजार रणनीतिकार लरेन गुडविनले भनिन्, ‘परिणाम प्रायः कुनै पनि प्रशासनले हेर्न चाहेको भन्दा विपरीत हुन्छ, उच्च दरहरू, कमजोर आत्मविश्वास, र थप बजार उथलपुथल।’

मार्चको सुरुमा ट्रम्पले क्यानडा र मेक्सिकोमा भन्सार शुल्क लगाउन थालेदेखि, १० वर्षे ट्रेजरी प्रतिफल ४.१५ प्रतिशतबाट बढेर लगभग ४.३ प्रतिशत पुगेको छ। यो प्रतिफल धितो दर र अन्य ऋणको लागि एक बेन्चमार्क हो। त्यस समयमा धितो दरहरू ६.६ प्रतिशतबाट बढेर ६.८ प्रतिशत पुगेको छ।

ट्रम्पले धेरै देशहरूसँग भन्सार शुल्कको बारेमा वार्ता गरिरहेको बताए पनि, धेरैजसो अर्थशास्त्रीहरूले लगभग सबै आयातमा १० प्रतिशत भन्सार शुल्कसहित कम्तीमा यस वर्ष केही स्तरको भन्सार कायम रहने अपेक्षा गरेका छन्।

बिहीबार दुई फेडरल रिजर्भ अधिकारीहरूले अर्थतन्त्र कमजोर भएमा र बेरोजगारी बढेमा यस गर्मीमा चाँडै नै दर कटौती सम्भव हुने बताएपछि १० वर्षको प्रतिफलमा गिरावट आएको थियो।

तैपनि गत पतनमा, दीर्घकालीन ब्याजदरहरू पनि दर कटौतीको अपेक्षामा घटेका थिए। तर, सेप्टेम्बरमा फेडले कटौती गरेपछि बढ्यो र त्यसपछि केन्द्रीय बैंकले नोभेम्बरमा, चुनावको दुई दिन पछि र डिसेम्बरमा फेरि आफ्नो दर घटाएपछि बढ्दै गयो। धितो दरहरू अब फेडले कटौती गर्दा भन्दा बढी छन्।

भविष्यको वृद्धि र मुद्रास्फीतिको अपेक्षा, साथै सरकारी बन्डको आपूर्ति र मागसहित दीर्घकालीन ट्रेजरी दरहरूलाई विभिन्न कारकहरूले असर गर्न सक्छन्। बियान्ची चिन्तित छन् कि जिद्दी रूपमा उच्च सरकारी बजेट घाटा – जुन ट्रेजरीहरूको ट्रिलियन डलरद्वारा वित्त पोषित छ, त्यसले पनि दीर्घकालीन दरहरू बढाउन सक्छ।

यदि फेडले अहिले दरहरू कटौती गर्छ भने, दीर्घकालीन ऋण लागत ‘बिल्कुल विपरीत दिशामा सर्नेछ,’ गुडविनले भने, ‘किनभने मुद्रास्फीतिको खतरा यति स्पष्ट छ – त्यो कदमले उनीहरूको विश्वसनीयतामाथि प्रश्न उठाउनेछ।’

ट्रम्पले यस हप्ता सामाजिक सञ्जालमा पोस्ट गर्दै भनेका छन् कि ‘मूल्यवृद्धि लगभग शून्य छ’ र फलस्वरूप, फेडले आफ्नो प्रमुख दरलाई हालको ४.३ प्रतिशत स्तरबाट घटाउनु पर्छ। धेरै अर्थशास्त्रीहरूले यस वर्ष केन्द्रीय बैंकले त्यसो गर्ने अपेक्षा गरेका छन्। तर पावेलले कुनै पनि कदम चाल्नु अघि केन्द्रीय बैंकले ट्रम्पको नीतिहरूको प्रभावको मूल्याङ्कन गर्न चाहेको कुरामा जोड दिएका छन्।

हालैका महिनाहरूमा मुद्रास्फीति घटेको छ, मार्चमा २.४ प्रतिशतमा झरेको छ, जुन गत सेप्टेम्बर पछिको सबैभन्दा कम स्तर हो। तैपनि अस्थिर खाद्य र ऊर्जा वर्गहरू बाहेक, कोर मुद्रास्फीति २.८ प्रतिशत थियो। कोर मूल्यहरूले प्रायः मुद्रास्फीति कहाँ जाँदैछ भन्ने राम्रो संकेत देखाउँछ।

फेडको लागि एउटा प्रमुख मुद्दा यो हो कि ट्रम्पको पहिलो कार्यकालको भन्दा अहिले अर्थतन्त्र धेरै फरक छ। त्यतिबेला मुद्रास्फीति वास्तवमा फेडको लक्ष्यभन्दा कम थियो। त्यस समयमा, यदि मन्दीको खतरा थियो भने, मुद्रास्फीति कुनै मुद्दा नभएकोले, दरहरू कटौती गर्नु ‘कुनै दिमाग नभएको’ बियान्चीले भने।

तर अब, करहरूले आगामी महिनाहरूमा मूल्यहरू लगभग निश्चित रूपमा बढाउनेछन्, कम्तीमा अस्थायी रूपमा। ‘यसले फेडको दर कटौतीको लागि धेरै उच्च स्तर बढाउँछ,’ बियान्चीले भने।

तैपनि, बढ्दो बेरोजगारी दर जस्ता अर्थतन्त्र बिग्रँदै गएको स्पष्ट संकेत देखिएपछि ट्रम्पले जे गरे पनि फेडले दरहरू घटाउने अर्थशास्त्रीहरूले बताएका छन्।

ट्रम्पले सोमबार पावेललाई आफ्नो दर निर्णयहरूमा प्रायः ‘धेरै ढिलो’ हुने आरोप लगाए, तर विडम्बनाको कुरा के छ भने यस पटक फेडले ट्यारिफबाट मूल्य बढ्ने खतराको कारणले गर्दा अझ ढिलो गतिमा अगाडि बढ्न सक्छ। मन्दीको स्पष्ट प्रमाण बिना, फेडका अधिकारीहरूले यदि उनीहरूले कटौती गरे भने ट्रम्पको राजनीतिक दबाबमा हार मानेको देखिने चिन्ता गर्नेछन्।

‘ट्रम्पले बाध्य पारेको कारणले गर्दा उनले कटौती गरेको बुझिएमा हुने अपूरणीय क्षतिलाई पावेललाई थाहा छ,’ पीजीआईएम फिक्स्ड इनकमका प्रमुख अमेरिकी अर्थशास्त्री टम पोर्सेलीले भने।

फेड अब ‘अझ ढिलाइ हुनेछ किनभने मलाई लाग्छ कि तपाईंले सुरुमा मुद्रास्फीतिमा थप वृद्धि पाउनुहुनेछ, त्यसपछि तपाईंले वृद्धिमा अझ स्पष्ट सुस्तता पाउनुहुनेछ,’ पोर्सेलीले भने।

जे भए पनि दीर्घकालीन ऋण लागत घटाउन फेडले एक वा दुई भन्दा बढी कटौती गर्न सक्ने बियान्चीले बताए।

‘दीर्घकालीन दरहरू वास्तवमै कम गर्न तपाईंले स्थिर समष्टिगत आर्थिक वातावरण प्रदान गर्न आवश्यक छ, र अहिले हामी त्यहाँ पुगेका छैनौं,’ उनले थपे।

-क्रिस्टोफर रग्बर/एपी